شهد سعر الذهب زخمًا لا يصدق في عام 2024 حيث ارتفع إلى مستويات مذهلة منهيًا العام بمكاسب تتخطي 21%، لكن المشهد السياسي مهيأ لتغييرات كبيرة في عام 2025، يشارك الخبراء توقعاتهم لسعر الذهب في العام الجديد واتجاهاته التي يجب مراقبتها.
مع بداية عام 2025 يواجه العالم قدرًا كبيرًا من عدم اليقين، حيث تشهد العديد من المناطق عدم استقرار جيوسياسي، وقد تؤدي سياسات الرئيس الأمريكي الجديد "دونالد ترامب" إلى حدوث ارباك في الاقتصاد العالمي الهش بالفعل.
كيف سيؤثر ترامب على سعر الذهب في عام 2025؟
السؤال الرئيسي للمستثمرين هو كيف ستؤثر ولاية دونالد ترامب الثانية على الذهب، تضمنت وعود حملة ترامب خفض الضرائب وفرض تعريفات جمركية واسعة النطاق على السلع الأجنبية وإصلاحات الهجرة الشاملة التي من شأنها أن تؤدي إلى ترحيل ملايين العمال غير المسجلين.
وينظر خبراء الاقتصاد على نطاق واسع إلى وعوده باعتبارها تضخمية، وتأتي هذه الوعود في وقت لا تزال فيه الاقتصادات الأمريكية والعالمية تتعافى من التضخم المرتفع الناجم عن كوفيد 19، وقد تتسبب في تأخير خفض أسعار الفائدة.
وفي حين يُنظر إلى الذهب باعتباره تحوطًا للتضخم، فإن أسعار الفائدة المرتفعة التي فرضتها البنوك المركزية على مدى السنوات الثلاث الماضية دفعت المستثمرين نحو الأصول التي تحمل فائدة مثل السندات، وفي الوقت نفسه، شهدت المنتجات القائمة على الذهب تدفقات خارجة.
من المتوقع أن يوقف البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025، حيث يتكهن المحللون بأنه يتبنى نهج الانتظار والترقب فيما يتعلق بالتأثيرات التي ستخلفها سياسات ترامب على الاقتصاد الأمريكي.
يقول أحد خبراء سوق تداول السلع أن معنويات المستثمرين لا تزال تعكس عدم اليقين بشأن ما يعنيه سياسات ترامب المستقبلية، ويعكس الأداء القوي للذهب هذا العام ثقة السوق المتزايدة، ومع استمرار عدم اليقين الاقتصادي من المرجح أن تظل توقعات الذهب إيجابية في العام المقبل.
يعرب المحللين عن حالة عدم اليقين المتزايدة، حيث يرون أن ترامب يحب إبقاء المعارضة سواء كانت محلية أو أجنبية على حافة الهاوية، إن عدم القدرة على التنبؤ به هو سلاحه المفضل، بالنظر إلى بعض اختيارات إدارته والصدام المحتمل مع البنك الاحتياطي الفيدرالي، من المرجح أن اتخاذ وجهة نظر صارمة بشأن المشاعر لعام 2025 ليس أمر حكيم في الوقت الحالي.
ويقترح الخبراء أن يحتفظ المستثمرون ببعض الأموال على الهامش حتى يتمكنوا من تحديد كيفية بدء رئاسة ترامب وما إذا كانت عودته تفي بوعوده قبل الانتخابات، وخاصة فيما يتعلق بالصراعات في الخارج.
الضغوط الجيوسياسية تلعب دورًا في الذهب
عودة ترامب إلى البيت الأبيض ليست سوى واحدة من المواقف الجيوسياسية التي قد تؤثر على الذهب في عام 2025.
في عام 2024، أثرت الصراعات المستمرة في الشرق الأوسط وأوروبا الشرقية على سعر الذهب، وأبرزها عندما طرح الرئيس الروسي "فلاديمير بوتن" إمكانية التصعيد النووي في نوفمبر، سنلاحظ خلال تلك الفترة أن هذا التصعيد ساهم في دفع الذهب للأعلى، لكن التأثيرات عادة ما تكون مؤقتة وتعود إلى الاتجاه.
لحسن الحظ، هذا الاتجاه تصاعدي حاليًا، يقول أحد خبراء السوق أنه إذا كان بإمكان ترامب إنهاء الحرب في أوكرانيا في يوم واحد، فقد يكون هناك طلب أقل قليلاً على الملاذ الآمن، لكن من غير المعتقد أنه يستطيع ذلك.
ومع ذلك، إذا تصاعدت أحد الصراعات سواء في غزة أو أوكرانيا أو حتى تايوان وتفاقمت إلى صراع عسكري مباشر بين القوى العالمية الكبرى، فمن المرجح أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع الذهب.
لا تزال البنوك المركزية محركًا رئيسيًا للذهب
تميزت السنوات القليلة الماضية بشراء قوي من قبل البنوك المركزية للذهب، وتقود آسيا والشرق الأوسط وبعض دول أوروبا الشرقية الطريق، وعلى الرغم من عدم إبلاغ جميع الدول عن مشترياتها إلا أن الدول التي تقوم بذلك يتم تتبعها بعناية من قبل مجلس الذهب العالمي.
على الرغم من أنه يبدو أن هناك تباطؤًا في مشتريات البنوك المركزية في منتصف عام 2024، قال "جو كافاتوني" كبير استراتيجيي السوق في الأمريكتين في مجلس الذهب العالمي، إن المشتريات انتعشت بقوة في نهاية عام 2024.
وقال "في أكتوبر، شهدنا انتعاشًا في مشتريات البنوك المركزية، مع زيادة 60 طن متري من المشتريات الصافية، وكان هذا أعلى مبلغ شهري تم الإبلاغ عنه حتى الآن هذا العام، في وقت كان فيه سعر الذهب لا يزال يحقق مكاسب".
وفي تطلعه إلى عام 2025، قال كافاتوني إنه يتوقع أن تظل البنوك المركزية محركًا رئيسيًا لسعر الذهب على الرغم من أن سعر المعدن يقترب من أعلى مستوياته على الإطلاق، وقال "هذا الاهتمام المستمر يؤكد دور الذهب كأصل استراتيجي يتجاوز السعر لإدارة المخاطر وتنويع الاحتياطيات".
لقد وفر حجم مشتريات البنوك المركزية للذهب هيكل دعم حاسم، كما غذى التكهنات بأن المعدن الثمين قد يستخدم لدعم عملة احتياطية بديلة للدولار الأمريكي، وأشار كافاتوني إلى أن هذا الاتجاه مستمر منذ 15 عامًا.
وقال إن البنوك المركزية كانت مشتريًا صافيًا للذهب منذ عام 2010 بنحو 7000 طن متري، وباعتبارها المشارك النهائي في الشراء والاحتفاظ، فإن نشاطها لم يزيل العرض الكبير من السوق فحسب، بل ساهم أيضًا في ظروف السوق الحالية والتي جعلت الذهب جذابًا لجمهور واسع.
سياسات البنك الاحتياطي الفيدرالي
من المرجح أن تدعم أسعار الفائدة المنخفضة قضية الاحتفاظ بالذهب، مع المزيد من التيسير في العام الجديد من المفترض أن يقلل هذا من التكلفة البديلة للاحتفاظ بالمعدن الذي لا يدر فائدة، من المفترض أن يدعم ضعف الدولار الأمريكي في الأمد المتوسط بسبب انخفاض أسعار الفائدة والمخاوف بشأن مسار ديون الحكومة الأمريكية أسعار الذهب أيضًا، ونظرًا لأن الذهب مقوم بالدولار الأمريكي، فإن ضعف العملة الأمريكية يجعل المعدن أرخص للمستثمرين الدوليين مما يعزز الطلب.
تباطؤ نشاط عمليات الدمج والاستحواذ في الذهب على الرغم من قوة الأسعار
أعرب كافاتوني عن دهشته من قلة الصفقات في مجال الذهب نظرًا للأسعار المرتفعة الحالية، وقال: "لم تحقق الشركات الأكبر حجمًا اكتشافات كافية، إذا لم يرغبوا في محو أنفسهم من السوق، فسيتعين عليهم شراء المزيد من الشركات التي قامت بذلك"، وأضاف أن عمليات الدمج هي وسيلة للشركات الأكبر حجمًا للوصول إلى مشاريع الاستكشاف وتوسيع الاحتياطيات وتحسين التكاليف، ومن المرجح أن تمهد أسعار عام 2024 المرتفعة الطريق لصفقات في عام 2025.
يعتقد كافاتوني أن عمليات الاندماج لم تحدث لأسباب لا حصر لها، وأهمها أن سعر الذهب لم يصل إلى المستوى الذي يتغلب على العوامل الاقتصادية التي دفعت تكاليف الصناعة على مدى السنوات العديدة الماضية، وقال: "أظن أن السبب الرئيسي هو الارتفاع الهائل في تكاليف الإنتاج وارتفاع أسعار الفائدة وارتفاع العمالة والطاقة والمواد الخام بشكل كبير"، وهذا يعني ضمناً أن العائدات الأعلى لم تتحقق بعد، فلم يتغلب عمال مناجم الذهب بعد على تكاليف التشغيل المرتفعة بسبب الوضع الاقتصادي اليوم.
لقد كان عام 2024 هو العام الذي بدأ فيه الذهب يتحرك حقًا، وكان مجتمع التعدين يراقب ويتحمس، ومن المؤكد أن عام 2025 سيكون العام الذي يفهم فيه المختصون أخيرًا السرد ويعودون إلى السوق.
أين سيكون سعر الذهب بحلول نهاية العام المقبل؟
من المرجح أن تدفع العوامل الجيوسياسية وتفاقم الديون الحكومية سعر الذهب إلى الارتفاع إلى 3000 دولار للأونصة لأول مرة على الإطلاق بحلول نهاية عام 2025، مما يمدد سلسلة الأسعار القياسية الجديدة خلال 2024، ومع ذلك، قد يواجه الذهب بعض الرياح المعاكسة في الأمد القريب.
لقد أثبت عام 2024 أنه عام رائع بالنسبة للذهب، حيث ستوج ربع قرن رائع تفوق خلاله المعدن الثمين على العائد من جميع الأصول الأخرى حتى سوق الأسهم الأمريكية، وفي حين دعم الطلب المتزايد من الأسر في الصين والهند هذه الخطوة، فإن التحول إلى الذهب من قبل المستثمرين من القطاع الخاص والبنوك المركزية مؤخراً دفع المعدن الثمين إلى مستويات قياسية جديدة.
وعند سؤال المحللين عن ما يعتقدون أنه سيكون المحرك الأول لأسعار المعادن الثمينة في الأشهر الاثني عشر المقبلة، أشار ما يقرب من ثلث المحللين إلى الجغرافيا السياسية باعتبارها العامل الأكبر، متجاوزين السياسة النقدية في استطلاع العام الجديد لأول مرة منذ عام 2022، هناك مخاوف أيضًا بشأن حجم عجز الموازنة الحكومية والديون والتحديات الأطول أجلاً التي تواجه الاقتصاد العالمي والمستثمرين.
قال استراتيجي الأبحاث "ديلين وو": بالنظر إلى عام 2025، فإن العوامل الرئيسية للذهب ستكون العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين ومرونة الاقتصاد الأمريكي، إذا ضعف اقتصاد الصين أكثر فقد تنخفض قيمة اليوان مما قد يحد من الطلب على الذهب من البلاد، ومع ذلك، إذا تباطأ النمو في الولايات المتحدة بسبب ارتفاع التضخم من التعريفات الجمركية أو سياسات الهجرة الصارمة فقد يلجأ المستثمرون إلى الذهب كملاذ آمن، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع، في كلتا الحالتين، فإن دور الذهب كتحوط ضد عدم اليقين والنكسات الاقتصادية المحتملة قد يفيد سعره في الربع الأول من عام 2025.
على نطاق عالمي، قد تكون لقرارات السياسة النقدية فى الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان والمملكة المتحدة علي السوق، بالإضافة إلي ذلك، قد يرتفع الذهب ويكتسب مزيدًا من الزخم في ظل الطلب القوى من البنوك المركزية.
في الختام:
من المتوقع أن تستمر البنوك المركزية في دعم سعر الذهب في عام 2025، ومع ذلك، مع تولي ترامب منصبه قد تسحب سياساته الذهب في اتجاهات مختلفة، لهذا قد يكون من الصعب على المستثمرين معرفة ما يجب القيام به.
اقترح كافاتوني أن الاقتصاد الأمريكي القوي والعجز المنخفض في عهد ترامب من شأنه أن يدفع الدولار إلى الارتفاع، مما يؤدي إلى سعي المستثمرين إلى إضافة أصول أكثر خطورة إلى محافظهم، وقال: "إذا كان هذا هو ما يتطور كرد فعل على تفويض ترامب، فسيكون ذلك داعمًا لتخصيصات الذهب كملاذ آمن".
ويعتقد أغلب المحللين أن الذهب سيحافظ على زخمه الصاعد وقد يرتفع إلى 2800 دولار أمريكي في الأشهر الستة المقبلة ويرتفع إلى 3000 دولار أمريكي في وقت ما خلال العام الجديد، إذا استمر الذهب في التحرك نحو الارتفاع، فقد يمنح شركات الذهب الدفعة التي تحتاجها وقد يخلق فرصًا جديدة للمستثمرين الذين كانوا يتبنون نهج الانتظار والترقب.
يجلب عام 2025 حالة من عدم اليقين السياسي والاقتصادي التي قد تشهد تنافس الاستراتيجيات بين ملاحقة الأسهم الأكثر خطورة أو إضافة المزيد من التعرض للذهب من خلال السبائك أو المنتجات المدعومة بالذهب، قد تكون اللعبة الذكية هي عدم القفز إلى عام 2025 بشكل متسرع، وبدلاً من ذلك خذ بعض الوقت لمعرفة كيف تتطور المواقف الرئيسية خلال الجزء الأول من العام.
